¿Cómo utilizan los inversores la cobertura o el "hedging" contra los riesgos de inflación?

¿Cómo utilizan los inversores la cobertura o el "hedging" contra los riesgos de inflación?

Tiempo de lectura: 8 minutos

El aumento de los precios de los bienes y servicios puede provocar varias reacciones, desde la exigencia de salarios más altos hasta una mayor desigualdad de los ingresos.

Para muchos inversores, el objetivo es aumentar la rentabilidad y limitar el riesgo, y la inflación -la subida de los precios- puede influir en este objetivo si no se cubre adecuadamente. Por lo tanto, es crucial definir la inflación, reconocer su impacto y comprender la importancia de aplicar estrategias eficaces de cobertura frente a la inflación.

Explicación de la inflación y su impacto

‘El dólar de hoy compra menos de lo que compraba antes’.

No cabe duda de que un dólar hoy no compra tanto como hace 20 años, incluso hace 5 años. Esto es cierto; probablemente también habrás oído a tus abuelos y padres hacerse eco de este mismo sentimiento.

La inflación es una medida de las subidas generales de los precios de bienes y servicios en una economía durante un periodo de tiempo determinado, lo que acaba reduciendo el poder adquisitivo.El IPC (Índice de Precios de Consumo) suele determinar la inflación a través de métricas intermensuales e interanuales. La desinflación, sin embargo, refleja el aumento de la inflación a un ritmo más «lento» - por ejemplo, la inflación fue del 4,0% en junio de 2023, pero si se compara con junio de 2024, fue del 3,5% - y la deflación se refiere a un descenso sostenido de los precios de bienes y servicios. Esto significa que los precios bajan y el poder adquisitivo aumenta (lo contrario de la inflación). La inflación ha sido una de las principales preocupaciones en los últimos años para muchas economías mundiales, con un fuerte aumento en 2021 y un pico en la segunda mitad de 2022. 

Los bancos centrales trabajan con «objetivos de inflación» para ayudar a garantizar que las presiones sobre los precios se mantengan estables (de hecho, esto forma parte del doble mandato de muchos bancos centrales del G10), y la mayoría fija sus objetivos en el 2,0%.

Al igual que los datos del PIB (Producto Interno Bruto) resumen en una sola cifra la cantidad total de bienes y servicios producidos dentro de un país, el IPC, la medida de inflación más conocida, resume en un solo valor los precios de bienes y servicios. El IPC se basa en una cesta predeterminada de bienes que los consumidores compran «generalmente» y asigna «ponderaciones» a estos artículos en función de los hábitos de gasto de la gente. Este enfoque ponderado es esencial, ya que reconoce que la gente compra más pollo que salmón y gasta más en guarderías que en libros, por ejemplo, en lugar de tratar todos los bienes y servicios como iguales en precio medio.

Varios factores determinan la forma en que se produce la inflación. Unos salarios más altos y un fuerte crecimiento del empleo pueden desencadenar un aumento del consumo personal. En consecuencia, la demanda agregada aumenta y puede superar a la oferta agregada, despejando el camino para que las empresas suban los precios de sus bienes y servicios. Algunas de las causas subyacentes de la inflación pueden deberse a la inflación inducida por la demanda (el exceso de demanda supera a la oferta [similar al ejemplo anterior de salarios más altos/empleo fuerte]), la inflación inducida por los costes (los costes de los insumos aumentan, lo que lleva a los fabricantes a subir los precios), la inflación monetaria (los bancos centrales se embarcan en una política monetaria y fiscal expansiva), las expectativas de inflación (si las empresas prevén una mayor inflación en el futuro, pueden aumentar los precios de los bienes y servicios basándose en esas opiniones), y más. 

Es importante señalar que la inflación nos afecta a todos de manera diferente y depende de su situación financiera. Sin embargo, como ya se ha dicho brevemente, el aumento de los precios de bienes y servicios puede erosionar considerablemente el poder adquisitivo de los consumidores. Para muchos, éste es el coste más considerable de la inflación. Esto significa que los consumidores ya no pueden adquirir la misma cantidad de bienes y servicios que antes.

Como vimos a finales de 2021, las presiones inflacionistas también pueden provocar que los bancos centrales suban los tipos de interés, aumentando así los costes de los préstamos, lo que puede hacer que muchos hogares tengan que aplazar sus compras más costosas, como la compra de un automóvil o una casa. Otra observación en entornos de inflación elevada que hemos descrito brevemente más arriba es la demanda de salarios más altos, una acción que puede provocar una espiral de precios y salarios y exacerbar los efectos de la inflación.

¿Cómo utilizan los inversores la cobertura o el "hedging" contra los riesgos de inflación?

Los inversores siempre deben estar atentos a la amenaza de la inflación, especialmente ahora con la posibilidad de políticas inflacionarias del recién elegido presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

La cobertura o el «hedging» refleja la inversión (o «diversificación») en determinadas clases de activos que tienden a revalorizarse en un entorno propenso a la inflación. De este modo, ayudas a gestionar los efectos de la inflación y mantienes tu poder adquisitivo.

1. Acciones

Aunque muchos de los nuevos inversores tienden a centrar sus actividades de cobertura frente a la inflación en el ámbito de las materias primas, los mercados bursátiles han demostrado ser una de las coberturas más fiables y eficaces contra la inflación. Por ejemplo, el S&P 500 -índice bursátil que sigue la evolución de 503 grandes empresas cotizadas en las bolsas de EE.UU.- ha arrojado una rentabilidad media anual de entre el 8 y el 15% desde principios de los años noventa. Aunque la inflación en EE.UU. alcanzó un máximo del 9,1% a mediados de los años 2022 y llegó a casi el 15% en los años 80, la inflación ha rondado una media del 3%, lo que significa que los rendimientos del mercado bursátil habrían proporcionado una cobertura fiable.

Aunque la inflación puede llevar a los bancos centrales a subir los tipos de interés, lo que puede poner en peligro la rentabilidad de las acciones, algunos sectores del mercado bursátil suelen obtener buenos resultados. Por ejemplo, los sectores de energía y materiales suelen revalorizarse junto con la inflación debido a su conexión con activos físicos, que pueden aumentar cuando sube la inflación.

Las acciones de crecimiento tienden a ser archivadas por los inversores, mientras que las acciones de valor pueden funcionar bien en entornos de inflación. Otra opción, por supuesto, son los valores que pagan dividendos, que rinden sorprendentemente bien y proporcionan un flujo de ingresos constante que puede ayudar a compensar los efectos de la inflación.

2. Commodities o Materias primas

Para muchos inversores, las materias primas han demostrado ser una cobertura eficaz frente a la subida de los precios.

Aunque algunos inversores recurren al oro en épocas de inflación, su historial como cobertura contra la inflación es desigual. Según Goldman Sachs: «El metal amarillo sólo suele proteger contra la inflación muy alta y las grandes sorpresas causadas por la pérdida de credibilidad de los bancos centrales y las perturbaciones geopolíticas de la oferta. Por lo general, el oro no ha respondido bien a las perturbaciones positivas de la demanda cuando el banco central ha respondido rápidamente subiendo los tipos». A pesar de ello, los precios del oro se mantuvieron en gran medida dentro de un rango entre finales de 2020 y finales de 2023, mientras la inflación era galopante en EE.UU. y en muchas economías mundiales del G10. El oro no empezó a pujar con fuerza hasta marzo de este año y recientemente ha alcanzado máximos históricos.

Las materias primas que se comportan bien en entornos inflacionistas son los metales básicos industriales, debido a sus aportaciones al proceso de producción, su naturaleza cíclica y su fuerte conexión con el mercado inmobiliario. El cobre -o «Dr. Cobre», como muchos se refieren a este metal básico en la comunidad inversora, dada su larga historia de ser capaz de ofrecer pistas sobre la futura dirección de la economía- sirve como insumo significativo para muchos bienes de consumo y tiene una amplia aplicación en el sector industrial. Cuando una economía va bien y la producción es elevada, la demanda de cobre aumentará y hará subir los precios, lo que, por extensión, encarece el proceso de producción. Es importante señalar que los precios del cobre suelen considerarse un indicador adelantado de los resultados económicos, ya que suben antes que los precios al consumo. La energía es otra materia prima que los inversores utilizan habitualmente como cobertura frente a la inflación, dada su capacidad para responder tanto a las perturbaciones de la oferta como de la demanda. De hecho, según un análisis de Bloomberg, la energía y el cobre han demostrado ofrecer las mejores coberturas contra la inflación.

Puede invertir en acciones y materias primas de varias maneras. Los contratos por diferencias (CFDs) son opciones populares de bajo coste, además de los mercados de futuros y opciones, así como los fondos cotizados (ETFs).

La importancia de un portafolio diversificado

Pensar en el riesgo, la rentabilidad y la influencia de la inflación es fundamental para cualquier inversor.

Por lo general, no se recomienda invertir en una sola clase de activos, ya que expone el capital a riesgos innecesarios. Repartir las inversiones entre varias clases de activos puede ayudar a conseguir una cartera equilibrada, aumentar el rendimiento ajustado al riesgo y proteger la cartera de la inflación. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la eficacia de un portafolio diversificado depende de su composición específica y de las condiciones económicas imperantes. Es esencial revisar y reequilibrar periódicamente el portafolio para asegurarse de que se ajusta a los objetivos financieros y a la tolerancia al riesgo.

Un portafolio equilibrado que se ajuste a tu tolerancia al riesgo puede ayudar a proteger tus inversiones de la volatilidad del mercado y aumentar la rentabilidad global. Cuando una inversión obtiene malos resultados, las demás clases de activos pueden obtener mejores resultados y compensar las pérdidas. Los inversores suelen invertir en cinco clases principales de activos: Acciones, Bonos, Materias Primas, Efectivo y Equivalentes de Efectivo, así como Bienes Inmuebles (REIT).

Preguntas frecuentes:

1. ¿Qué es la inflación?

La inflación se define como el aumento general de los precios de los bienes y servicios en una economía durante un periodo de tiempo.

2. ¿Cuáles son las causas de la inflación?

Son varios los factores que pueden desencadenar la subida de precios, desde la inflación inducida por la demanda hasta las demandas de aumentos salariales y la inflación monetaria.

3. ¿Cómo pueden los inversores protegerse contra la inflación?

Los inversores pueden protegerse contra la inflación de varias maneras, entre ellas invirtiendo en renta variable y materias primas, como se destaca en el artículo. Sin embargo, los inversores también pueden recurrir a los bonos. Los bonos ligados a la inflación están «vinculados» a los cambios en la tasa de inflación (por ejemplo, en EE.UU., el IPC). A diferencia de los bonos normales, el valor del principal al vencimiento y los pagos de intereses se ajustan a la inflación según los cambios en el IPC.